在最新的全球逆变器企业评级中，中国厂商主导可融资性评级，阳光电源、华为获 AAA 评级

　　具体来看，市场关注的焦点已明显转向大型逆变器的生产和使用，这反映了不断变化的市场动态。虽然户用逆变器领域经历了数年的指数级增长，但目前正进入正常化阶段。这种放缓归因于多种因素，如高利率、政策变化和库存过剩，这些因素共同抑制了安装率，影响了增长前景。

　　另一方面，大型地面项目逆变器领域在成熟之前预计将经历多次波动，因此需要仔细评估供应商并全面评估供应链风险。

　　第一版光伏逆变器技术可融资性金字塔节选，展示了部分处于A级和B级上游评级区间的领先公司。

　　报告指出，由于针对主导全球生产的中国制造商的新政策出台，光伏逆变器市场的未来面临不确定性。这些法规可能会影响供应链和定价结构，进而导致市场低迷。产能缩减、成本增加和需求变化。这要求利益相关方密切关注事态发展，并为市场波动做好准备。

　　这是PV Tech研究团队编制的一份新季度报告，专门分析该领域的领先光伏逆变器制造商。本报告采用一种独特的方法来评估逆变器制造商的风险状况，以提供对大型地面项目逆变器市场主要参与者财务状况和制造指标的全面见解。

　　《光伏逆变器技术可融资性评级报告》：评估全球制造商、市场动态与风险缓解策略

　　《光伏逆变器技术可融资性评级报告》提供了对20多家逆变器制造商的详细分析，包括由中国、欧洲和美国公司拥有的实体。

　　值得注意的是，由于占据主导市场份额，诸如阳光电源和华为等领先制造商获得了顶级AAA评级。然而，鉴于网络安全问题和政策变化影响逆变器出货，探索替代供应商并多元化采购策略是审慎之举。

　　该报告还探讨了中国制造商如何通过在海外布局生产设施，进入国际市场，进而实现全球扩张。这一趋势受到近期政策变化的影响，例如欧盟的经济安全战略，该战略将太阳能逆变器列为高风险依赖项，并鼓励从欧盟内部及盟国境内的可信赖供应商处采购产品。

　　与此同时，出于国家安全考虑，美国立法者正提议对中国制造的逆变器实施严格限制，这促使制造商推动供应链多元化，并加大对非中国生产设施的投资力度。

　　图1：排名前五的中国公司的产能持续保持高位，且集中于光伏逆变器而非储能逆变器。

　　有五家公司位于可融资性金字塔的顶级评级中，它们均为中资所有。此排名的重点是制造和出货能力以及财务健康状况，而非市场份额。

　　图1展示了这些公司的关键指标，包括总制造产能和逆变器出货量。近年来，它们的产能平均利用率保持在70%左右，这使得企业能够在不影响生产的情况下有效提升产能。

　　随着储能市场的增长，来自这五家头部公司的储能逆变器出货量已增至其总出货量的约15%。对于非中国公司而言，这一比例略高，约为20%。这一趋势反映了逆变器制造商在关键时刻向电池储能市场扩张的态势。

　　这五家头部公司超过40%的出货量发往中国，近20%销往欧洲，约6%销往美国。美国市场份额偏低是由于华为被列入黑名单，导致逆变器销售受限。相比之下，排名前五的非中国公司超过50%的出货量发往欧洲和美国，同时对印度的出口也在增加。

　　如图2所示，2023年，排名前五的非中国公司的出货量激增。然而，2024年出货增长出现放缓，主要是由于分销渠道（尤其是德国和荷兰）的库存水平持续高位。这一情况导致这些年份向欧洲的出货量占比较小。

　　这种放缓也可归因于大型中国公司的竞争力，这些公司受益于庞大的制造产能。例如，作为排名前五的非中国公司之一的SMA Solar，自2023年以来逆变器出货量同比出现下滑，主要原因是市场对其户用和工商业逆变器的需求疲软。然而，SMA Solar的大型逆变器销售额在2025年第三季度显著增长，这有助于缓解整体下滑趋势。该公司最近扩大了其逆变器制造产能，如能有效维持高利用率，SMA Solar有机会重新进入竞争格局，挑战这些大型企业。

　　在市场快速扩张的推动下，光伏逆变器行业公司的财务前景相当强劲。对于许多制造大型地面项目逆变器的领先公司而言，2025年是尤为有利的一年，报告中涵盖的几乎所有公司的财务表现均有所改善。

　　图3展示了光伏逆变器市场中排名前五的中国公司的表现，其总收入呈总体增长趋势。尽管逆变器销售带来的总收入有所增加，但这些业务的收入占比已下滑至50%左右。这一趋势很可能是因为这些公司正在向电池储能市场扩张，这为其年度总收入增长做出了贡献。

　　运营利润率保持在10%至15%之间的稳定水平，不过在2024年略有下降。当时，大多数公司在研发以及扩大产能方面进行了大量投资。

　　比较光伏逆变器市场中中国公司和非中国公司的财务状况颇具挑战，因为大多数非中国公司都是私营企业。然而，出货量数据可以为了解公司业绩提供指导。考虑到过去两年观察到的非中国企业的缓慢增长，可以预期其盈利能力将会下降。

　　图 4：自 2024 年起，SMA Solar 因逆变器销量下滑出现负盈利

　　SMA Solar正面临因销售额减少而导致的盈利能力下滑， 2024年和2025年的经营利润率为负。为应对这一局面，公司正在投资扩产并推进重组以削减成本、提高效率，尽管这些举措会产生即时成本，拖累当前盈利。由于Altman-Z得分低于1.8，SMA Solar处于风险区间，表明未来两年内存在潜在破产风险。然而，公司预计至2026年将恢复为正息税前利润，这表明当前的低得分可能是暂时的。

　　包括SMA Solar和Fronius在内的欧洲制造商面临来自中国公司的激烈竞争，陷入财务困境并出现裁员情况。为了保障能源安全，捷克共和国和立陶宛等欧盟国家正在对中国产品实施限制。

　　根据《通胀削减法案》逐步取消税收抵免的计划以及太阳能开发商的成本和不确定性的增长对美国逆变器市场构成了威胁。从2026年开始，太阳能项目从中国企业采购的设备成本占比不得超过60%，并在随后几年进一步下调。此外，至2026年，至少50%的组件材料必须来自非受关注外国实体国家，至 2029年，这一比例将升至85%。GE Vernova等公司因专注于在美国和印度制造大型逆变器而处于有利地位。

　　每家公司的最终可融资性得分是通过财务和制造得分的组合来确定的，该得分通过季度基准测试流程计算。

　　制造得分基于生产和出货指标，经调整加入一个较低的上限，以防止结果出现偏差，特别是针对像华为和阳光电源这样主导全球逆变器市场的公司。在中国生产和出货的逆变器也被削减了20%，以便更好的评估非中国公司，并减轻影响中国制造逆变器的政策变化带来的风险。

　　财务得分采用了一种为光伏逆变器行业定制的修正型Altman-Z分析法，结合了基于留存收益的权重以减轻大型公司的风险。

　　最终的可融资性得分结合了财务和制造得分，将公司划分为不同的评级等级。AAA评级代表表现最优异的公司，这些公司通常拥有强劲的生产和出货指标，以及稳定或卓越的财务状况。相反，C评级则代表表现最差的公司，其特点通常是市场份额极小且财务状况较弱。

　　华为和阳光电源引领逆变器市场，两者合计占据全球超50%的市场份额，并保持了顶级AAA评级。这两家公司都拥有稳健的财务状况，并凭借AAA评级位居金字塔顶端。考虑到它们的规模和市场影响力，这种主导地位并不令人意外。

　　近期欧盟和美国针对中国制造逆变器的政策变化或为其他公司创造机遇。例如，凭借在关键市场的强劲出货量，当前评级为B的SMA Solar有望重新获得其在2021至2023年曾取得的AAA评级。然而，来自拥有巨大产量和出货量的中国制造商的竞争日趋激烈，限制了SMA Solar提升市场份额的空间。

　　在选择逆变器制造商时，综合评估其在各个因素上的表现非常重要。光伏逆变器技术可融资性报告可为该评估提供支持，助力做出合理决策。

　　未来12个月，由于政策和市场动态的不断演变，可融资性金字塔内部预计将发生重大变化。虽然确切结果尚不确定，但众多企业对中国制造的严重依赖凸显了战略采购决策的重要性。随着政策变化持续重塑行业格局，谨慎评估制造商对于平稳度过这一过渡期至关重要。

　　最终，受全球贸易政策影响，为了满足全球光伏逆变器行业对本土化制造的需求，行业或按地域供货范围形成细分格局，或围绕户用、工商业及大型地面电站项目进行制造布局调整。返回搜狐，查看更多